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市场概述周二，特朗普暗示美联储主席人选为哈塞特、叠加日债拍卖企稳，全球市场暂获喘息。标普500和纳指涨，数字货币暴涨。但对于科技巨头竞争格局的担忧，以及市场谨慎情绪仍存，罗素小盘股收跌；尽管美股指过去七个交易日中六次上涨，但大多数成分股下跌。
苹果领涨大盘股，但特斯拉下跌、“大空头”称其股票估值过高。波音涨近10%。
美债涨跌不一，10年期收益率基本持平于4.088%，2年期收益率跌1.6个基点。
美元兑日元反弹，一度涨近0.5%。离岸人民币迈向14个月高位。
比特币涨超6%、收复9万美元，以太坊飙涨逾8%、重回3000美元上方，大体收复周一暴跌的失地。
黄金震荡走低0.58%。白银V形反转，一度跌超2.3%，随后较日低涨逾3.6%、逼近昨日所创历史高点。原油跌约1.5%。
亚洲时段，A股震荡下跌，创业板跌0.69%，商业航天、医药商业板块爆发，港股指数表现分化，新能源车普跌。
要闻特朗普称明年初将宣布美联储主席人选洪萨速配，暗示哈塞特。新美联储通讯社：哈塞特当选美联储主席已“内部确定”。
美国假日购物季“开门红”！美国零售联合会：感恩节假日购物人数飙至超2亿人次。
OpenAI启动红色警报，暂停广告业务，全力优化ChatGPT，“死磕”谷歌Gemini。OpenAI加速研发全新模型“Garlic”。
亚马逊重磅发布挑战谷歌英伟达：AI芯片Trainium 3更快更节能，四款Nova 2模型，首创“开放式训练”。
英伟达CFO：5000亿美元芯片预订不含OpenAI合作，千亿美元协议仍未敲定。
大空头枪口瞄准特斯拉，称其估值荒谬、薪酬计划损害股东。
欧元区11月CPI回升至2.2%，服务业价格顽固，欧央行12月降息“几无可能”。
市场收报
欧美股市：标普500涨幅0.25%，报6829.37点。道指涨幅0.39%，报47474.46点。纳指涨幅0.59，报23413.674点。欧洲STOXX 600指数收涨0.07%，报575.65点。
A股：上证指数收报3897.71点，跌0.42%。深证成指收报13056.70点，跌0.68%。创业板指收报3071.15点，跌0.69%。
债市：美国10年期国债收益率微跌0.23个基点，刷新日低至4.0788%。两年期美债收益率跌超2个基点，刷新日低至3.505%。
商品：WTI 1月原油期货收跌1.14%，报58.64美元/桶。布伦特2月原油期货收跌1.14%，报62.45美元/桶。COMEX黄金期货跌0.77%，报4241.90美元/盎司。
要闻详情
全球重磅
全球市场暂获喘息，流动性焦虑缓解，日债拍卖企稳，比特币止住跌势。日本10年期国债拍卖成为周二市场企稳的关键。拍卖前，基准国债收益率达1.88%，创17年新高，这一相对较高的收益率水平吸引了包括养老基金在内的投资者入场。日债拍卖需求强劲和加密市场回稳，共同缓解了投资者对流动性紧张的担忧。
特朗普称明年初将宣布美联储主席人选，强烈暗示哈塞特。特朗普周二在白宫内阁会议上说，我们会在明年年初公布某个人作为新的美联储主席。特朗普在周二内阁会议后不久的一场活动上暗示人选为哈塞特：“我猜这里也有一位潜在的美联储主席。我不知道谁有资格说‘潜在’这个词。我可以告诉你，他是一位受人尊敬的人。谢谢你，凯文。”
新美联储通讯社：哈塞特当选美联储主席已“内部确定”。Timiraos表示，特朗普周日告诉记者"我知道我要选谁"，当被问及是否是哈塞特时，他只是笑而不语。白宫国家经济委员会主任哈塞特满足了特朗普的两个关键标准：忠诚度，以及在市场中的公信力。哈塞特内定主席之位，明年美联储“鸽到极致”？但通胀能撑住吗？普遍认为哈塞特当选美联储主席已“内部确定”，强化市场对鸽派押注，但2026年更强劲的增长与顽固通胀正挑战这一叙事。短期内，政策转向的信号推动美股与降息预期同步回升，然而，若明年通胀再度抬头，央行信誉将面临考验，市场可能反向收紧金融条件，使波动性明显上升。美国假日购物季“开门红”！美国零售联合会：感恩节假日购物人数飙至超2亿人次。周二美国零售联合会（NRF）发布数据，从感恩节到“网络星期一”的五天内，约有2.029亿美国消费者进行了购物。这不仅超出NRF此前预测的1.869亿人次，更是打破了该组织自2017年开始追踪该数据以来的所有记录。
OpenAI启动红色警报，暂停广告业务，全力优化ChatGPT，“死磕”谷歌Gemini。面对谷歌Gemini用户激增及技术反超的严峻威胁，OpenAI宣布启动内部“红色警报”。公司将推迟广告业务及AI代理等新项目，集中全部资源优化ChatGPT的核心体验，包括提升个性化、图像生成能力及响应速度。此举旨在巩固超过8亿用户的护城河，为预计约1000亿美元的下一轮关键融资奠定基础。
OpenAI加速研发全新模型“Garlic”，直面谷歌AI进展压力。OpenAI正加速研发代号Garlic的新模型，以应对谷歌Gemini 3带来的竞争压力。内部测试显示，其在编程与推理任务上已超越Gemini 3及Anthropic的Opus 4.5。该模型整合了Shallotpeat的预训练修复方案，能以更小规模实现更高效的知识注入，相关技术迭代使得GPT-5.2或GPT-5.5可能于2026年初亮相。不过，Garlic仍需通过后续训练与安全评估，其实际应用表现仍有待观察。面对谷歌的挑战，英伟达和OpenAI谁更脆弱。资深科技分析师Ben Thompson提出，在谷歌携Gemini模型与TPU芯片全面反击下，AI领域两大巨头正面临截然不同的危机：英伟达的商业模式易受挑战，因其利润高度依赖少数有能力“推倒CUDA生态墙”的大型云客户；而OpenAI则手握由8亿用户形成的强大网络效应，但其最大的战略失误在于至今未采用广告模式，导致未能将用户优势转化为可持续的商业壁垒，从而削弱了自身的护城河。亚马逊重磅发布挑战谷歌英伟达：AI芯片Trainium 3更快更节能，四款Nova 2模型，首创“开放式训练”。Trainium 3是首款3nm AWS AI芯片，提供2.52 PFLOPs FP8算力，内存容量较前代增加1.5倍、带宽提升1.7倍，搭载它的Trn3 UltraServer系统能效较前代提高40%。开发中的Trainium 4将支持英伟达NVLink Fusion互联技术。新模型包括亚马逊最智能推理模型Nova 2 Pro和业内首款统一的多模态推理和生成模型Nova 2 Omni。开创"开放式训练"模式的服务Nova Forge为企业构建定制Nova模型。新服务Nova Act实现浏览器任务自动化突破。
英伟达CFO：5000亿美元芯片预订不含OpenAI合作，千亿美元协议仍未敲定。英伟达首席财务官Colette Kress周二表示，公司预计到2026年的Blackwell和Rubin人工智能芯片5000亿美元预订额中，不包含目前与OpenAI就下一阶段合作正在进行的任何工作。她同时透露，英伟达与OpenAI在9月公布的最多1000亿美元投资协议仍未达成最终版本，OpenAI有意转向直接采购，双方仍在谈判最终协议。
缺电、缺人、缺设备，大摩：明年市场将转向解决AI基建瓶颈，看好能源基础设施。大摩表示，随着AI算力需求的非线性增长，投资者的目光需要在2026年从“芯片”转向“去瓶颈”，并再次上调数据中心电力需求预测，基于英伟达销售量的最新增长预期，2025-28年美国数据中心累计电力缺口将达到47吉瓦。
大空头枪口瞄准特斯拉，称其估值荒谬、薪酬计划损害股东。Michael Burry估计特斯拉基于股票的薪酬方案在无回购抵消的情况下，每年会稀释股东权益约3.6%。Burry特别针对马斯克提出的价值1万亿美元的薪酬计划提出批评，认为该计划的规模和潜在稀释效应已成为机构投资者评估公司风险的焦点。
万科债券展期新动向。据上海证券报，网络流出的一份《22万科MTN004持有人会议初始议案》截图显示，万科有意寻求将“22万科MTN004”债券的本金及利息的兑付时间展期一年。有业内资深人士称，从这个展期方案来看，它只是针对一只债券制定的一个特定方案，且一年后一次性付完。目前仅从本方案看不出市场比较担忧的万科后续可能会推出整体债务重组方案的迹象。
欧元区11月CPI回升至2.2%，服务业价格顽固，欧央行12月降息“几无可能”。欧元区11月通胀从上月的2.1%加速至2.2%，强化市场对欧洲央行年内不降息的预期。服务业价格持续高企，能源价格延续跌势。目前市场已几乎完全排除了欧洲央行在12月会议上降息的可能性，并认为明年采取任何宽松政策的可能性仅为四分之一。
国内宏观
中俄举行战略安全磋商：一致认为要坚决反击法西斯主义、日本军国主义卷土重来的图谋。据央视新闻，双方就涉日本问题进行战略对表，达成高度共识，一致认为要坚定维护用生命和鲜血换来的二战胜利成果，坚决抵制任何为殖民侵略历史翻案的错误言行，坚决反击法西斯主义、日本军国主义卷土重来的图谋，承担起中俄作为大国和联合国安理会常任理事国的共同责任，维护世界和平与安全，维护历史真相和国际正义。
中央经济工作会议前瞻：政策定调预计更加积极。中信证券预计，2026年作为“十五五”开局之年，政策定调预计更加积极主动。本次会议有望围绕内需扩张、科技创新、财政货币协调发力以及房地产风险化解展开前置部署。
永煤冲击难再现，债市难以复刻2020年末行情。东方证券认为，本次由于风险扩散程度较小，资金面和债市负反馈压力本就不大。最重要的是，此次事件难以改变市场对宏观环境的预期，不会像永煤那样促使投资者重新评估经济走势和货币政策方向，也不会助推银行、保险等机构加速入场债市。
国内公司
中国AI大战将在2026年“全面加剧”：“流量入口”成大厂“必争之地”，AI出海也将加速。花旗表示，2025年中国互联网板块大涨36.5%，但真正的主战场将在2026年的AI全面竞赛。阿里、腾讯、字节将围绕AI云、聊天机器人与垂直智能体展开竞争。字节AI应用全球月活已跃升至第三。AI带来的效率提升也将利好游戏与旅游等稳定盈利行业。
豆包AI助手“理想丰满现实骨感”？大摩：手机大厂更倾向自研，要落地很困难。大摩认为，尽管豆包演示版本展现了丰富的功能生态系统，但其落地执行面临重大挑战。因为它涉及操作系统级别的修改，这并削弱了手机厂商在供应链中的议价能力，掌握硬件入口的巨头们绝不会轻易交出钥匙，大摩还是看好微信、淘宝、美团等“超级应用”。
V3.2逼近Gemini 3，DeepSeek硬气喊话：接下来我要堆算力了。面对Scaling Law失效论，DeepSeek发布V3.2与Speciale强势回击，在推理性能上逼近Gemini 3。针对模型当前在世界知识广度上的短板，DeepSeek在技术报告中直言是因训练FLOPs不足，并硬气宣布后续将“扩大预训练算力”以弥补差距。
对标OpenAI，智谱AI冲刺“国产AI第一股”，面向开发者和模型业务ARR已过亿！智谱AI CEO透露，公司面向开发者的软件工具和模型业务（GLMcoding plan）收入已经获得超过1亿元人民币（合1400万美元）的年度经常性收入(ARR）。公司通过API平台吸引了超270万付费客户，并预计2025年销售额将翻倍。
海外宏观
经合组织：全球主要央行的降息将于明年结束，宽松空间已非常有限。经合组织（OECD）最新报告显示，多数经济体货币政策进一步宽松的空间已非常有限。预计美联储在2026年底前仅会再降息两次，联邦基金利率将维持在3.25%至3.5%的区间直至2027年。欧元区与加拿大预计已无进一步降息空间，而日本通胀持续稳定在政策目标附近，预计将推进货币政策的稳步收紧。
QT正式结束，回购设施使用激增，这对整体流动性意味着什么？美联储量化紧缩（QT）虽已正式结束，但创下2020年以来次高水平的常备回购便利（SRF）使用量，表明金融体系流动性并未转向宽松；这预示着市场将进入一个由美联储主导的新阶段——央行需通过定向购债来为市场“补水”，而这一过程也将导致抵押贷款支持证券（MBS）面临抛压，使整体流动性前景趋于复杂。
全球供应极度紧绷，白银上演史诗级逼空。全球实体供应短缺正引爆白银“完美风暴”。白银价格近日已飙升至历史新高58.84美元，涨幅远超黄金。交易员正押注全球持续短缺。在中国工业需求强劲、投机热潮涌入和潜在贸易关税风险等多重因素叠加下，这场史诗级逼空行情仍在继续，市场脆弱性被放大。
油价盘中快速拉升，普京称将加强对乌港口打击力度。周二，WTI原油期货从58.40美元一线上扬至59.20美元，跌幅收窄至0.3%。俄罗斯总统普京表示，将加强对乌克兰港口的打击力度。若乌克兰攻击持续，俄方可能会打击乌克兰油轮。同日，俄罗斯总统普京与美国特使举行会晤。泽连斯基表示，俄乌和平协议无简单解决方案。
Saxo银行2026年“离谱”预测：金价10000美元、量子计算突破引发恐慌、AI触发全面危机。Saxo Bank发布2026年“离谱预测”，包括量子计算突破引发金融市场恐慌，推动金价飙升至1万美元；AI自动化系统大规模故障引发万亿美元清理行动。该行2025年部分预测已初步应验，如美元下跌8%、英伟达市值超越苹果。
海外公司
麦肯锡等咨询巨头“连续第三年冻结起薪”，AI让“更少初级员工榨取更大价值”！AI正迫使顶级咨询公司（如麦肯锡、BCG）连续第三年冻结毕业生起薪，原因在于AI技术能从更少的初级员工身上“榨取更大价值”。这不仅是薪酬问题，更标志着行业传统“金字塔”人才模型面临颠覆，招聘规模收缩、人才结构向有经验的专业人士倾斜，预示着知识服务行业的根本性变革正在发生。
英伟达官宣新合作成就：Mistral开源模型提速，任意规模均提高效率和精度。通过为大型先进混合专家模型（MoE）定制的优化技术，Mistral Large 3在英伟达GB200 NVL72系统上实现了同类最佳性能，相比前代H200芯片的性能提升10倍，每MW能耗可实现每秒超过500万token的处理速度。Ministral 3系列小模型在英伟达RTX 5090 GPU上可实现每秒最高385个token的推理速度。
估值40亿美元，英伟达投资的Luma AI宣布大规模扩张计划，剑指“世界模型”！英伟达支持的初创公司Luma AI完成9亿美元融资，估值突破40亿美元，宣布在伦敦扩张，计划招聘200名员工。随着北美AI实验室纷纷涌入欧洲，Luma AI正与谷歌、Meta等巨头在生成式视频与“世界模型”赛道上展开更激烈竞争。
加速追赶SK海力士，三星HBM4被曝通过内部测试，供货英伟达"蓄势待发”。三星电子HBM4芯片已通过内部量产准备认证（PRA），正加速推进对英伟达的供货进程。若成功进入其供应链，三星在AI芯片领域的地位将显著提升。此前，SK海力士凭借在HBM4供应中的主导地位，已将芯片单价推高超过50%，进一步巩固了其市场定价权。随着英伟达下一代GPU量产临近，两家韩国半导体企业在高端存储市场的竞争态势预计将持续升温。
瞄准EUV关键技术！美政府押注激光初创公司xLight：最高1.5亿美元换取最大股东地位。xLight 并非打造整台光刻机，而是直指极紫外（EUV）光刻系统中最难、最关键的部件——激光器。目前全球仅ASML能够生产EUV光刻机，单台造价高达数亿美元，而其核心正是产生13.5纳米波长光源的激光系统。
美军“沉迷”炒股和炒币，航母甲板上都在荐股！一股强劲的投资文化正席卷美军。从航母甲板到空军基地，军人们热衷于交流股票以及各种资产的投资心得。数据显示，在2021年加密货币市场周期中，部分军事基地的报税者参与比例是美国全国平均水平的四倍多。这种由投资和军旅生活独特性共同催生的现象，在创造财富的同时，也因其高风险、集中化的投资模式，引发了外界对其可持续性的担忧。
看好药物研发管线前景，美银大幅上调礼来目标价。美银看好礼来的核心理由包括：口服GLP-1药物orforglipron上市时间提前至2026年初，新药研发进度超预期；减肥和糖尿病药物Zepbound和Mounjaro保持市场领先地位。该行大幅上调礼来目标价至1,286美元，认为其还有22%上涨空间，重申买入评级。
行业/概念1、算力 | 美东时间12月1日，全球最大的云服务公司亚马逊网络服务(AWS)主办的年度云计算盛会在美国拉斯维加斯开幕。目前AWS占亚马逊销售额的五分之一，在很多季度中，其利润更是超过整个亚马逊集团的一半。因此，对于亚马逊来说，这场盛会无论从短期还是长期来看，这都意义重大。据知情人士透露，AWS预计发布的新一代模型将会是一款能够处理文本、语音、图像和视频，并能生成文本和图像的多模态模型。据摩根大通分析师预计，亚马逊将在这场盛会上继续强化其人工智能、云战略和机遇，并可能就多个方面发布更新。
点评：中金公司认为，四家北美云厂商单季度资本开支表现亮眼，并上调全年指引，对2026年AI投资口径保持乐观，印证海外AI算力需求景气无虞。与此同时，AI需求持续超过供给，正在加速赋能核心业务以实现商业闭环，各家云厂商业绩会均传递出AI供不应求的信号。
2、充电桩 | 12月2日，上海市交通委、上海市发展改革委联合印发《关于加强本市公共领域新能源汽车充(换)电设施安全管理的通知》。《通知》明确，公共充(换)电设施应当满足《电动汽车传导充电系统安全要求》(GB44263)、《电动汽车供电设备安全要求》(GB
39752)等国标要求。根据《市场监管总局关于对电动汽车供电设备实施强制性产品认证管理的公告》要求，2026年8月1日起，上海市所有新建或更新的公共充(换)电设施均须采用通过充电桩产品强制性认证(CCC认证)的产品，鼓励投建企业提前使用具备CCC认证的充(换)电设施。
点评：中信证券认为，此前，国家发改委等六部门明确提出到2027年底，在全国范围内建成2800万个充电设施，提供超3亿千瓦的公共充电容量，满足超过8000万辆电动汽车充电需求，实现充电服务能力的翻倍增长。在政策的引导下，国内充电基础设施有望迎来新一轮的加速建设周期，同时政策上强调补强快速充电网络，对大功率快充设备的需求有望形成显著拉动，相关充电桩设备企业料将受益。
3、脑机 | 据人民财讯，江西省人民政府办公厅印发《江西省加快脑机接口技术和产业发展若干措施》。其中提出，支持脑机接口医疗器械纳入创新产品推荐目录。支持符合条件的脑机接口项目申报省工业发展专项，加快脑机接口整机产品迭代应用和规模化推广。遴选脑机接口创新应用项目，定期发布创新应用典型案例和创新成果，推动开放应用场景。积极推进“人工智能+”行动，推动人工智能技术加速脑机接口研发。依托省科技成果转移转化中心，组织脑机接口科技成果对接活动，加快创新成果落地。
点评：证券时报指出，脑机接口行业作为融合多学科前沿技术的高成长赛道，在政策强力支持、医保支付落地与技术持续突破的驱动下，正迈向规模化应用关键阶段。麦肯锡预计2030年脑机接口在医疗应用领域的全球规模有望达到400亿美元，2040年将突破1450亿美元。国内企业在部分领域已实现与国际领先水平并跑，在设备小型化、信号传输速率、安全性能等方面表现突出，中长期相关产业链有较好投资机会。考虑到脑机接口当前处于商业化初期，关注临床进展靠前、商业化进展较快的相关标的。
4、人工智能 | 据火山引擎公众号消息，2025火山引擎原动力大会·冬定档12月18日-19日，将重磅发布豆包大模型家族全线焕新、Agent开发工具升级及生态扩容、构建AI落地全链路能力等内容。
点评：证券时报指出，字节围绕内容生态国内外同步布局，目前已形成模型、平台、应用、硬件的全AI产业链布局。其中，字节模型能力benchmark略低于海外大厂模型，但在多模态产品化与矩阵完整度方面占优；应用层主要以豆包为核心，调用量及月活数均持续高增，并同步布局各领域原生AI产品，构建完整生态；端侧硬件为字节持续布局的重点领域，AI时代产品包括智能体耳机、陪伴玩具等。分析师认为，字节在云基建、大模型、应用端方面具有全栈布局优势，有望带领新一轮AI热情。
5、卫星互联网 | 据中国互联网协会，“星聚生态·链启未来——2025卫星互联网产业生态大会”定于12月4日至5日在上海举办。为进一步强化跨链协同，大会期间将举行上海卫星互联网产业链生态伙伴签约仪式，推动研发、制造、测试、运营和应用各环节形成产业网络，共同打造更具开放性与延展性的生态合作格局。大会还将重磅发布上海卫星互联网产业项目与应用场景需求：项目方向覆盖卫星制造、星座组网、终端研发及发射服务等关键环节；应用场景聚焦城市治理、应急通信、行业拓展、惠民服务等多维领域。
点评：中证报指出，中国卫星互联网产业正处于政策支持与技术创新双轮驱动的快速发展通道。2025年将成为中国卫星互联网的“商用元年”。卫星互联网已被纳入我国“新基建”范畴，成为数字经济时代重要的基础设施。可回收火箭技术预计使发射成本下降30%-50%，推动卫星互联网应用爆发。未来，卫星互联网将与5G/6G技术深度融合，构建全球一体化通信网络，为智能交通、智慧城市、物联网等多领域带来创新应用，推动数字经济生态发展。
6、以竹代塑 | 据国家发展改革委消息，近日，国家发展改革委在福建省南平市召开全国“以竹代塑”工作推进现场会。会议系统梳理总结了“以竹代塑”工作的进展成效，分析当前面临的形势和挑战，对下一步完善政策标准、强化创新驱动、壮大产业发展、丰富应用场景、深化国际合作等作出具体部署。浙江省、江西省、福建省南平市、贵州省赤水市交流了本地区“以竹代塑”工作情况和经验做法。中国循环经济协会、国际竹藤中心有关专家作专题报告。
点评：中证报指出，“以竹代塑”产业正处于快速发展阶段，政策支持、资源禀赋和市场需求共同推动其规模持续扩大。随着技术进步和应用领域拓展，竹制品将在更多领域替代塑料。市场预计，到2035年竹产业总产值将突破1万亿元，成为全球塑料污染治理的重要解决方案。未来，通过加强技术创新、完善产业链条、拓展应用领域，“以竹代塑”产业将实现从传统竹制品向高附加值、高技术含量产品的转型升级，为生态文明建设和乡村振兴战略实施提供有力支撑。
今日要闻前瞻法国总统马克龙将访华。
中国、美国、欧元区、英国、日本11月服务业、综合PMI终值。
美国11月ADP就业人数变动。
欧元区10月PPI。
Salesforce、Snowflake公布财报。
理想AI眼镜Livis发布会。
美国上周EIA原油库存变动。
<全文完>洪萨速配
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